11月22日，中字中字头股票盘中异动爆发。头股

截至当日收盘，盘中（300374）20cm涨停，异动央企（601800）、未走（000151）、机构间中国海城（002116）、估值（600050）涨停，存修（601068）、复空（601618）、中字（601186）等大幅冲高后回落。头股

Wind数据显示，盘中国资改革指数（884171）自11时15分开始大幅拉升，异动央企午后加速拉升后有所回落，未走但及至尾盘仍呈现上涨态势，机构间最终收涨1.11%。

对于周二中字头股票拉升回落，某华东券商投顾指出，午盘前后中字头集体拉升，但量能难以支持中字头行情，欠量的上涨午后又被打回原形。

“中字头在午后出现脉冲式拉升后，并未如期点燃市场情绪，反而对其他方向形成了一定的资金排挤，在后续没有出现更多跟进买盘的背景下而冲高回落。”天弘基金同样指出，关于中字头的炒作日内便出现分歧，资金的认可度相对一般。当然，也不排除在经历了周二午后短期休整后再度发酵的可能。

“中国特色的估值体系”

复盘当日走势，中国联通11点后涨停，带动中字头概念股集体爆发。

消息面上，11月21日，证监会主席易会满在2022论坛年会上演讲时提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

“估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。”易会满强调，上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值，这也是提高上市公司质量的应有之义。

研报指出，从结构上来看，A股估值并不均衡。近十年银行及国有上市公司的估值趋势回落，当前已处于历史区间偏低水平，这与近年业和国有企业的相对有韧性的基本面形成反差。横向对比全球公司，中国的银行及国有上市公司的估值也普遍低于海外可比公司。

某华东券商人士进一步指出，A股有大量的低估值个股跌破净资产，这些公司虽然财务数据增速慢，但每年的分红率、现金流非常好。“当它们跌到净资产3折、4折时，已是洼地，同时也影响了很多国有企业融资的正常运行。”

“央企业绩稳定且有增长，但市场不愿给高估值。”研报指出，主要原因还是在过去几年里资金宽松、赛道数据持续兑现下成长风格演绎极致的行情中，传统周期行业央企的配置胜率确实相对有限。

央企估值存在修复空间

接下去，中字头方向能否延续强势，甚至延伸至整个国企改革方向？

天弘基金认为，中字头方向的确属于相对的低位，符合当前资金高低切换的诉求。“从周二盘面来看，中国联通是该方向的核心个股，因此周三能否走出较强的溢价便是关键。”

中金公司认为，国有上市公司在2016年以来的盈利增速和盈利能力相比非国企均有较为明显的改善，债务压力问题经历多年国企改革也已基本化解，上市银行盈利增长较为稳健且ROE高于非金融整体，未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块的价值的认知。“综合来看，我们认为银行及国有上市企业估值中枢有提升空间。”

“国企改革预期下，估值存在修复空间。”证券同样指出，中字头央企市盈率普遍在10倍以下，显著低于A股总体水平，为近十年以来最低水平。

长期来看，张夏团队此前研报指出，央企长期投资价值凸显：央企具有较强的逆周期属性，具备极高估值性价比，且高股息优势突出。另外，布局央企可较好应对风格切换。

“市场环境叠加持续改革，央企或迎持续行情机会。”中信证券认为，央企内部具有高成长性的投资主线主要在聚焦实体经济的国资委下辖央企中，一条主线是碳中和，另一条主线是科技创新。

展望后市，张夏团队建议关注央企五大领域投资机会：基建链、航空装备、电力电网、国产化、重组预期。

则认为，央企四大投资方向值得重视，分别为国家安全、稳增长、经济转型和高端制造。

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