做LP并非个例。壕近年来，上百市公司争医药健康行业上市公司扎堆涌入创投圈，家医家基金设立或入股产业投资基金。疗上

21世纪经济报道记者 魏笑 深圳报道 近日，医疗九安医疗（002432.SZ）发布公告称，为何拟以3.4亿元自有资金认购5家投资基金份额。天投

具体来看，壕九安医疗分别以1亿元投资济峰资本，上百市公司争1亿元投资元生创投，家医家基金7000万元投资武岳峰资本、疗上5000万投资耀途资本，医疗以及2000万元投资汇芯投资，为何合计金额为3.4亿元；投资方向主要为医疗健康，天投以及信息技术、壕先进制造、新材料等科技领域。

对此，深圳前海鸿顺和投资首席投资官张子华向21世纪经济报道记者指出，九安医疗近年积累了大量利润，在后市势必面临主业营收下降的问题，而积累的大量现金用于投资获取新的润利增长也是个好的选择。

实际上，九安医疗做LP（Limited Partners，即有限合伙人，创投机构的出资人）并非个例。近年来，医药健康行业上市公司扎堆进入创投圈，设立或入股产业投资基金。据Wind数据显示，从2022年至今，已有近百家医疗健康行业上市公司出资做LP，包括、、、、、、等。

对此，一名医疗健康行业投资者向21世纪经济报道记者指出，第一，医药企业受集采影响较大，积极进行投资可助力提高医药企业的现金使用效率，寻找新的利润增长点；第二，与投资机构不同的是，上市公司可能更加注重产品以及与自身的资源整合，利于产业布局；第三，除自身领域外，企业还可反哺布局其他产业，这将促进我国相关高新技术产业的发展。

寻求新的利润增长点

公开资料显示，九安医疗分别投资1亿元的济峰资本和元生创投，均专注于医疗健康行业。

济峰资本自2015年成立以来一直专注于医疗健康领域的投资。据济峰资本官网，其投资版图包括平安好医生（01833.HK）、英科医疗（300677.SZ）、（300896.SZ）、（688626.SH）、臻亿医疗等明星公司。其中英科医疗斩获数十倍账面回报。

元生创投成立于2013年，同样专注于健康医疗行业。据其官网显示，元生创投的投资领域主要包括新药创制、医疗器械、诊断和精准医疗、医疗服务四大领域。具体到公司，包括开拓药业（09939.HK）、复宏汉霖（02696.HK）、（688117.SH）等140余家企业，其中16家被投企业已经登陆港交所、科创板等资本市场。

除了医疗健康，九安医疗此次投资还涉及半导体、5G等近来年的大热行业。

值得一提的是，九安医疗还投了以半导体投资著称的武岳峰资本。九安医疗出资7000万，成武岳峰资本旗下的嘉善鼎峰创业投资合伙企业（有限合伙），该基金目标规模10亿元，主要投向智能传感、5G相关领域、集成电路、集成电子、装备智造、新能源、智慧医疗及健康等领域的成长期或成熟期项目。

此外，耀途资本主要聚焦于新一代信息技术领域及能源科技早中期投资。目前，通过旗下管理的四期人民币基金以及二期美元基金，投资人包括手机、汽车、存储、、消费电子领军企业、知名母基金以及一线投资机构。

汇芯投资专注于投资5G和数字经济产业链的创业项目，包括这条产业链上游的半导体集成电路、电子材料、半导体装备，以及包含了物联网、人工智能、AR等产业链下游的相关应用。此次被投基金主要投资处于中早期阶段的、AI高科技领域的创业企业，将优先投资清华大学智能产业研究院孵化、合作或IP许可的企业。

九安医疗为何如此之“壕”？2010年6月，九安医疗在深交所上市，但上市后一直业绩平平。2013年至2019年，九安医疗扣非净利润已连续7年亏损。

然而2020年，九安医疗迎来转机。受疫情影响，额温计、血氧仪等防疫产品需求的飙升，九安医疗也借此实现了业绩的大幅增长，当年扭亏为盈。这一年，九安医疗的营收为20.08亿元，大涨18436%；归母净利润2.42亿元，大涨264.68%。

此外，随着新冠抗原家用自测试剂盒在美国市场的爆卖，九安医疗一举填补了过去7年的亏损，股价也一度暴涨。今年上半年，九安医疗实现营业收入232.67亿元，同比增长3989.07%；实现归母净利润152.44亿元，同比增长27728.49%。

“九安医疗近年积累了大量利润，而在后市势必面临主业下降的问题，而积累的大量现金用于投资获取新的利润增长是一个好的选择。”张子华指出。

于是，九安医疗选择做LP，相当于把钱交给专业的创投机构管理。

但张子华也表示，其实3.4亿元对于手上拥有140多亿元的九安医疗而言比例并不高，其可以更加多元的布局私募投资，选择一二级私募产品进行配置。

做LP已成行业趋势

九安医疗做LP并非个例。近年来，上市公司扎堆涌入创投圈，设立或入股产业投资基金。

生物医药领域上市公司亦是如此。数据显示，2021年全球医药一级市场融资额超过1200亿美元，其中中国超过300美元，占比超过四分之一，仅次于美国。

据Wind数据显示，从2022年至今，已有近百家医疗健康行业上市公司出资做LP，包括贝泰妮、恒瑞医药、阳普医疗、安旭生物、凯普生物、英科医疗、百诚医药等。

今年6月，贝泰妮宣布以1亿元参投红杉资本作为管理人、红杉坤鹏作为普通合伙人设立的红杉基金。该基金主要关注科技、医疗健康、消费服务等行业的投资机会。而早在2014年，红杉中国便参与了贝泰妮早期的一轮融资。

9月7日，恒瑞医药发布公告称，其与子公司盛迪投资共同发起设立“盛迪生物医药基金”。其中，恒瑞医药及其控股股东恒瑞集团为有限合伙人（LP），各认缴出资额10亿元，总规模达20亿元，重点关注生物医药领域的创新研发。

其实，2016年，恒瑞医药子公司香港奥美健康管理有限公司（下称“香港奥美”）就已开始参与私募股权投资。香港奥美以自有资金认购两只海外基金份额，合计2000万美元。

2020年6月，恒瑞医药公告称，将出资2000万元投资钧鸣生命科学多策略私募证券投资基金，主要管理人为钟鸣威，主要投资领域包括医疗大健康产业（医疗器械、创新药、生物制品、外包服务领域等）。

值得关注的是，此次投资是目前恒瑞医药对外投资最大的手笔。有业内人士指出，以自己控股的子公司为GP，是恒瑞与大多数医药上市公司做私募基金不同的地方，这或许是恒瑞希望在资金运用上有更多主导权。

在做LP的相关药企中，最为“活跃”，其是启明创投、盈科资本、云锋基金、君联资本、毅达资本、博远资本等一众知名机构的“金主”。仅2021年一年，泰格医药就作为LP投资了阿斯利康中金医疗基金、生命蓝湾基金，汉康生物医药人民币基金等多只基金。甚至有人表示“泰格医药更像一家投资公司”。

目前上市公司做LP已成为趋势，原因为何？上述医疗健康行业投资者向记者指出，对上市公司来讲，第一，可助力提高企业的现金使用效率，寻找新的利润增长点。

以医药行业为例，受集采影响，我国医药企业利润大幅缩小，且目前国内创新药发展较为缓慢，因此，未来医药行业或积极进行资本运作寻求新的利润增长点。

第二，与投资机构不同的是，上市公司可能更加注重产品以及与自身的资源整合，企业的专业知识也有助于其更好地识别产业链中的优质项目，利于自身布局。

金鼎资本创始合伙人何富昌曾分析，上市公司若想通过设立产业基金寻求产业突围，需具备以下条件，即可观的营收，稳定的现金流，以及所处的行业生态有要足够的延展性。

此外，比起直接进行股权投资，上市公司以LP的身份参与投资可避免两个顾虑，一是被投资的公司业绩不会直接体现在上市公司的资产负债表里；二是免于对外公告具体项目，降低外界的关注度。

医药上市公司除了投资医疗健康领域外，还涉足半导体、新能源等战略新兴产业。上述行业投资者指出，上市公司在VC/PE的帮助下一路成长，在积累了大量现金流后，这些企业开始与创投机构合作，反哺布局其他产业，这将促进我国相关高新技术产业的发展。

值得注意的是，有业内人士指出，医药上市公司设立私募基金，其实只迈出了第一步。“一款基金从募集设计、投资管理，再到退出、基金清算，整个周期一般需要5~7年。这个过程也许会很长时间处于‘没有下文’的状态。”

（作者：魏笑 编辑：徐旭）

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