摩根士丹利华鑫基金投资经理手记：全球股市市盈率和风险溢价比较
在经济增长放缓，摩根通胀高企，士丹市市全球主要央行大幅加息，利华理手以及地缘冲突加剧的鑫基险溢背景下，今年全球主要股市出现系统性下跌。金投记全价比较全球主要股市市盈率回落至过去十余年低位或偏低位置。资经
从横向比较看，球股美国股市市盈率相对较高，盈率欧洲股市次之，和风A股和恒生指数市盈率相对较低。摩根纳斯达克指数、士丹市市标普500、利华理手英国富时100、鑫基险溢法国CAC40、金投记全价比较德国DAX、资经沪深300、恒生指数的市盈率（TTM）分别为30.19、20.83、13.79、13.76、13.16、11.01、8.82（数据截至2022.11.18）。
从纵向比较看，全球主要股市市盈率处在自2011年以来的偏低位置。纳斯达克指数、标普500、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、沪深300、恒生指数市盈率（TTM）分位数分别为39.00%、49.57%、15.64%、18.67%、20.35%、25.39%、11.45%（数据截至2022.11.18），均处在过去十余年偏低位置。从估值角度看，全球股市均具备了较高的配置价值。（注：PE分位数越低，表示越具有配置价值）
从风险溢价（ERP）角度看，A股风险溢价高于美股。2022年11月18日，美股标普500 ERP为0.98%，分位数为1.77%，处在过去十余年偏低位置（美联储大幅加息的影响超过估值下移对ERP的影响）；A股沪深300 ERP为6.25%，分位数为81.12%，处在过去十余年偏高位置。（注：ERP分位数越高，表示越具有配置价值）
综上所述，全球主要股市估值均处在偏低位置。随着疫情、加息、地缘冲突等负面因素对经济的影响逐渐消退，股市估值有望逐渐向均值回归。因此，全球股市，尤其是A股和港股或已具备较高的配置价值。
表1： 2022年全球主要股市市盈率比较 数据来源：Wind；数据区间：2011.1.1-2022.11.18表2： 标普500市盈率和ERP 数据来源：Wind；数据区间：2011.1.1-2022.11.18表3 沪深300市盈率和ERP 数据来源：Wind；数据区间：2011.1.1-2022.11.18（作者：摩根士丹利华鑫基金多资产投资部 周浩军）
- ·进击“中国氢都”：最高补贴2千万，武汉出台支持氢能发展16条政策
- ·太好吃！外国人成立荔枝协会来华摘荔枝！ 300亿产业，今年行情如何？
- ·国家发改委：采取有效措施防范生猪价格过快上涨
- ·巴西宣布9月底前在全国范围启用5G服务
- ·越秀服务 | 您身边的安全卫士，“护航模式”一直在线
- ·国际观察：利西昌斯克易手意味着什么？
- ·七月起上海调整养老机构人员进出管理防疫措施，目前情况如何
- ·“请立刻删除这类手机App”
- ·霸王集团发布盈利预警，提出“稳中求进”
- ·四项举措推动足球普及提高，建立从校园到全国五级竞赛体系
- ·国富氢能：富瑞特装5600万卖给董事长外甥的公司，现在值80亿
- ·IPO半年报|五成以上被否企业财务真实性存疑 民生证券承销佣金率畸高
- ·下月开始！深圳医保个人账户迎“巨变” 这些担忧靠谱吗？
- ·跑腿员冒充患者多次大量代配安眠药 构成贩毒！
- ·再蹊跷的内幕交易案，也拦不住上涨有“锂”！猪肉板块也起飞，终于困境反转？
- ·加密货币借贷机构Vauld冻结提款 聘请顾问研究潜在重组